這篇文章會簡單的說明選擇權的特性，和常見的交易策略。 認識選擇權的風險、說明如何操作可能會損失之後，再開始進行功能的開發討論。

現貨、期貨、選擇權之間的關係

• 如果您已經交易了一段時間，就會反覆聽到三個名詞：現貨（股票）、期貨（交易合約）、選擇權（行駛合約權利或義務）。

現貨與期貨

• 現貨：
  • 「台積電」、「鴻海」、「聯發科」、⋯⋯ 等。 （個股）
  • 「加權指數」 -> 只是個概念，無法直接交易。 要麻直接買股票，要不就是買 0050 之類的 ETF。
• 以期貨保障現貨的地板和天花板：
  • 因持有現貨，基於保護現貨，為了避免價格下跌太多、保證至少可以賣出的最低價格（保底）。
  • 未來須進貨，為了避免未來價格上漲、進貨成本提高、保障進貨時的最高成本。
• 期貨：
  • 「台積電期貨」
  • 「鴻海期貨」
  • 「聯發科期貨」
  • 「台指期貨」
  • 「電子期貨」
  • 「金融期貨」

期貨與選擇權

• 既然是合約，也有區分成，強制執行的合約，和可以反悔的合約兩種。
• 選擇權，顧名思義是一種權利（對於買方而言）/義務（對於賣方而言）。
  • 賣方可以透過賣出「可以行使某種權利」合約給買方，同時收取保證金，約定在到期日時，有義務使買入權利的人，可以交易某種商品。
  • 買方透過付出保證金，從賣家那邊買入「可以行使某種權利」的合約，約定再到期日時，可以行使交易的權利。 而到期日結算時，可以決定要「行使權利」或是「放棄權利」
  • 「台積電選擇權」
  • 「鴻海選擇權」
  • 個股選擇權的交易量通常都很低，因為掛在五檔位置的價格通常都離現貨價格非常遠，所以很難成交。
  • 「小台指選擇權」 -> 市場上有交易量的商品

選擇權交易

• 選擇權，是一種權利。 以目前期交所所發行的選擇權，皆為歐式選擇權。
  • 歐式選擇權：到期日當天可以行使權利。
  • 美式選擇權：到期日、到期之前都可以行使權利。
• 如果買入買權（Buy Call）
  • 可以在合約到期日，行使以xxx價格買入ＯＯ期貨的權利。
• 如果買入賣權（Buy Put）
  • 可以在合約到期日，行使以xxx價格賣出xＯＯ期貨的權利。
• 如果賣出買權（Sell Call）
  • 在合約到期日時，有以xxx價格出售ＯＯ期貨的義務。
• 如果賣出賣權（Sell Put）
  • 在合約到期日，有以xxx價格買回ＯＯ期貨的義務。

選擇權價值公式

1. 選擇權價值 ＝ 「內含價值」＋「時間價值」
2. 選擇權理論價值計算
3. 下列幾個參數會影響選擇權的合理價格
   • 標的指數現貨價格
   • 履約價格
   • 波動率
   • 無風險利率：可用銀行定存利率或商業本票之利率。 （即把錢放在最安全的地方，可以產生多少利息）
   • 現金股利率：輸入大盤指數之年現金股利率。 （大盤的殖利率）
   • 存續期間

因為時間，衍伸出的各種策略策略

交易選擇權的策略有很多種，因為在有行情、沒有行情的時候，都可以靠不同的策略。

1. 如果看漲、漲破某價格，則買買權 (Buy Call)。
   • 最大風險：權利金歸零；
   • 最大獲利：期貨持續漲停到結算日、履約價的價差
2. 如果看跌、跌破某價格，則買賣權 (Buy Put)。
   • 最大風險：權利金歸零；
   • 最大獲利：期貨持續跌停到結算日、履約價的價差
3. 如果沒有行情，那就賣出選擇權，賺取時間價值，雙賣策略（便宜的做法：賣出比現價高的買權、賣出比現價低的賣權；或是交易在現價附近，成本略高、勝率也較高）
   • 波動率高低和價格的影響： 在風平浪靜的時候，投資者認為價格不會突然暴漲或暴跌。 若大盤現價 22000 點、小台指期貨也在 22000 為例： 在波動率小的時候，表示價格要突然漲 2000 點變成 24000 點、或是突然要跌 2000 點變成 20000 點，機率是很低的。 反之，如果前幾天交易量變大、漲跌的點數也很大，則會使波動率提高。
4. 如果預計要發生大行情，但不確定會往哪個方向走，雙買策略（便宜的做法：買入比現價高的買權、買入比現價低的賣權；或是交易在現價附近，成本略高、勝率也較高）
5. 如果波動率（行情變化）放大，時間價值會上升。
6. 距離結算日越近，時間價值衰退越多。
7. 單向賣出的做法風險太高，建議不要這麼做。
8. 複式單： 一買一賣的組合

結論

• 買賣選擇權，只能說得上是「交易」而不是投資。 因為有人賺就有人虧。
• 有些人說，買選擇權是買樂透。 猜對了「可能會」翻倍（有可能會輸給時間耗損），猜錯了就「歸零」。
• 有些人說，賣選擇權就是在收租。 這個說法其實並不正確，因為賣在很遙遠、遙不可及的價格則收不了多少錢。 賣太近，則在波動率突然提高的時候會輸很大，風險超高。
• 有些人說，選擇權是有錢人用來避險的，有參考價值，所以才有**「選擇權支撐壓力表」**。
• 總之：如果錢沒有準備很多

今天的內容只談到了選擇權的特性，接下來我們將從現貨轉換到期貨和選擇權。
另外列出常見的損失原因。

經驗分享

• 因為操作選擇權，奈米戶都是從「買方」買 Call 或 買 Put 開始。 不用準備很多錢、也不用承擔過大風險。
• 此時最大的敵人就是沒有行情，時間的流逝，造成「時間價值」移轉到賣方。
• 必須要長時間盯盤，原因是，行情不會一直都往上衝，也不會一直往下跌，所以有賺到一個波段，就要離場。
• 想要有最大的獲利，就是要在上漲趨緩、停滯、剛開始反轉的時候，賣在相對高點，才會有最大的獲益。
• 如果盯盤盯到閃神、睡著，那就會錯失停損、停利的好時機。
• 進場前要先觀看當下的支撐與壓力在哪裡，避免無謂的交易（在偏離行情太多：買在比壓力還高很多的 Call、買在比支撐要低很多的 Put）。 因為機率太低，付出的權利金，大多都會被時間吃掉。 而且即使方向做對了，因為距離太遠，行情明明波動了 100、200 點，選擇權的價格也不動如山、甚至下跌。

敵人1： 睡魔，半夜出行情，沒有人提醒。
敵人2： 貪魔，明明該離場（停損），卻還在凹單。

開發

• 針對小台指期貨的選擇權，進行籌碼分析支撐與壓力。
  • 概念類似：https://www.wantgoo.com/option/support-resistance
• 根據波動率變化，進行告警。
  • https://mis.taifex.com.tw/futures/VolatilityQuotes/